红盘杭州六小龙”第一股，被 AI“催熟

作者 | 叶二编辑 | 魏晓

第一个“杭州六小龙”公司，已经敲钟了。

今日，群核科技正式于香港联合交易所主板挂牌上市，截至港股收盘，群核科技暴涨144.09%，市值约310亿港元。

这种资本的超高热捧，一方面正与“杭州六小龙”的光环有关。

公开资料显示，群核科技成立于2011年，一共经历了9轮融资，投资机构主要是头部的财务投资机构，包括IDG资本、GGV纪源资本、高瓴资本、经纬创投以及雷军的顺为资本等。

虽说有明星创投加持，但过去很长时间以来，群核科技的名声不显，直到近一两年来，与宇树、游戏科技、DeepSeek等一众新兴科技公司并列，跻身“杭州六小龙”，才就此一举成为明星公司。

此次群核科技作为“杭州六小龙”首家上市的企业，自然也就率先站在聚光灯下。

另一方面，则缘于群核科技正在讲出的“空间智能第一股”故事。

群核科技以GPU集群和人工智能技术为核心，发展至今，旗下拥有国内市占率领先的3D云设计软件“酷家乐”及其海外版Coohom。近年来，公司业务版图已从单一的家居设计工具，全面拓展至面向室内环境AI开发的空间智能解决方案SpatialVerse，深度切入具身智能训练、工业制造仿真等前沿领域。

而这也成为了，当下群核科技“空间智能”故事的实质支撑。

只是从现有收入来看，群核科技的营收主要来源，仍然是于家装设计领域，其空间智能这一故事仍处于早期阶段，尚未成型。

财务数据显示，2025年，公司96.9%的收入来自软件订阅服务，其中绝大部分由“酷家乐”贡献；而包括SpatialVerse在内的其他业务，占比仅为3.1%。

也就是说，不同于宇树、DeepSeek等其他“杭州六小龙”的硬科技故事已被市场验证，群核科技的“空间智能”，还需要大量时间与业务落地来检验。

家装设计，国内一霸

相比较“杭州六小龙”之一的头衔，在市场端，尤其是在家装设计领域，群核科技更为业内人士所熟知的，则为酷家乐。

这款在2013年推出的云端设计软件，主打快速拖放式3D设计、即时渲染和BIM能力，已经成长为家装设计从业者几乎人手在用的工具平台。

“甚至是一家独大。”华耐家居一位华北区域门店经理告诉AI蓝媒汇，现在在国内只要是做全屋定制的家装公司，基本上都在使用酷家乐。

该经理介绍道，在国内，除了极少数拥有超高能力的高端设计工作室，还在使用3Ds Max之外，大部分的从业者都已经切换到酷家乐、三维家了。

原因是一方面与3Ds Max相比，酷家乐门槛极低，属于“傻瓜式操作”软件，内置大量现成的模型模块，无需专业的建模、灯光材质知识与审美积累，用户可直接调取模块拼接设计，比如家具、瓷砖、五金等素材均可直接选用，大幅提升设计效率，并且一年基础收费就2800元，还能享受素材实时更新、下单端口等权益。

另一方面，酷家乐实现了设计与生产的前后端打通。

“对于用户来说，是可见即所得”，该经理表示，设计师通过酷家乐完成家装、全屋定制等设计后，可直接将设计模型下发至工厂，工厂通过后台二次开发的参数设置，实现模型拆单、造价核算的自动化，无需人工额外计算板材、螺丝、铰链等耗材用量，既提高了生产效率，也降低了误差。

此外现在业主能够通过VR等漫游，直观查看到的装修效果，同样也是酷家乐在业内推动的。

这种市场份额占领，也在群核科技的招股书上有清晰体现。

根据其招股书，2025年，群核科技的订阅收入达7.95亿元，占总收入的96.93%，其中订阅会员中，企业客户贡献了6.69亿元，占订阅收入的84.18%。而这部分企业客户，正高度集中于家居、房地产上下游行业。

上述华北区域门店经理表示，全屋定制的头部品牌如欧派、索菲亚、博洛尼等均与酷家乐深度绑定，实现设计与下单的无缝衔接。

但这也造成了群核科技营收结构的单一，也直接让其发展高度受制于家装设计赛道。

一方面是市场的小众。

根据弗若斯特沙利文数据，按2024年收入计，群核科技在中国云原生空间设计软件市场占比23.2%，位居行业第一。

只是如此第一，也没能带来更高营收，以及造血能力。

招股书显示，2024年国内空间设计软件市场规模约为33亿元，预计到2029年将扩大至66亿元，对应复合年增长率14.9%。

对应到群核科技的财务数据上，2023年、2024年、2025年其营收分别为6.64亿元、7.55亿元、8.2亿元，经调整净利分别为-2.42亿、-7005万、5713万元。

这显然是一个小众赛道。

另一方面，则是房地产的波动，会直接传导到群核科技。趋势已经非常严峻。截至2025年，公司拥有超过4.7万家付费企业客户，但客户留存率持续下滑，分别为87.4%、84.5%、79.8%。

事实上过去几年，群核科技曾多次冲刺资本市场，但都未最终成行，虽说外部环境不断变化，但归根结底，或还是家装SaaS的故事不够性感，难以给资本市场讲出更具想象力的增长空间。

直到群核科技找到了“空间智能”这一标签。

空间智能，刚刚起步

现在的群核科技，正在努力向外界讲出自身的“空间智能”新叙事，将自身所处的赛道从“3D云设计平台”切换至更具想象空间的空间智能企业。

根据招股书显示，群核科技通过酷家乐在过去多年中积累了庞大的数据资源，包含超4.8亿个3D模型及空间设计元素，其中约6000万个可公开调用。

这些数据，成为群核科技转向空间智能的核心支撑。

2024年，群核科技推出面向具身智能训练的平台SpatialVerse；2025年，又开源了空间语言模型SpatialLM和空间生成模型SpatialGen，并推出Aholo空间智能开放平台。这些动作旨在将业务从辅助人类设计，拓展至服务机器人、XR（扩展现实）、影视、电商等更广阔的虚拟环境构建领域。

“具身智能要走向通用人工智能，必须拥有 ’大脑’，而机器人的大脑由三个部分组成：算力、算法、数据。算力可以通过硬件堆叠实现，算法可以持续优化，而最稀缺、最难获取的就是物理世界交互数据。”一位具身智能头部公司人士告诉AI蓝媒汇。

这一过程中，群核科技所积累的海量的高质量室内3D空间数据，在资本眼中，便成为了有可能爆发的性感资产。据了解，群核科技目前已与智元机器人、银河通用、禾赛科技等行业龙头企业建立战略合作，空间数据正在被用作机器人训练的仿真场景。

并且在转向空间智能的同时，群核科技也将自身的商业定位，更改为英伟达似的“卖水人”。群核科技联合创始人兼CEO陈航曾对外指出，随着AI加速迈向三维世界，行业最需要的是底层技术的“卖水人”，群核科技致力于提供“可落地”的空间智能能力。

反映到营收体系上，群核科技的商业模式正在发生一个重要转变：从传统的SaaS按席位收费，逐步转向按token使用量计费。

愿景很好，但目前还缺乏足够的说服力。

招股书数据进一步显示，2025年全年SpatialVerse平台共获得16名客户，贡献业务收入仅520万元，即便将所有以SpatialVerse服务为代表的“专业服务”全部计入，2025年相关收入也仅2520.7万元，占公司全年8.2亿元总营收的比例仅为3.1%，这与家装设计业务的营收规模相去甚远。

更现实的挑战在于，空间智能赛道仍处于培育期，不仅面临着技术落地的攻坚难题，还需应对来自多领域的竞争。

要知道，具身智能、XR等领域的技术迭代速度极快，群核科技虽有海量3D数据支撑，但在算法优化、场景适配等核心技术层面，仍需持续加大投入，而2023年至2025年公司累计超10亿元的研发投入，尚未完全转化为新业务的规模化增长动力。

况且赛道内，不乏互联网大厂巨头、专注于AI仿真的创业公司布局，群核科技想要凭借现有数据优势抢占市场份额，还需要足够时间。

当然，这并不妨碍，群核科技率先抢下“空间智能第一股”的名头，但能否兑现，则是未知数。

Lanmeih/今日话题

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